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Frais sur les investissements

Pour comprendre la structure des frais, il est nécessaire de différencier les types d'actifs alternatifs en deux grandes catégories à savoir les investissements réalisés par l'intermédiaire d' une holding dédiée (l'émetteur), et ceux au titre d'une souscription dans un fonds d'investissement géré par une société de gestion agréée.

Emetteur dédié

Pour chaque investissement réalisé sur Caption au travers d'un émetteur proposant des titres financiers (actions ou obligations), les investisseurs sont facturés des frais de création et de gestion de l'offre et de l'émetteur.

Le niveau des frais prélevés dépend de l'actif alternatif qui est commercialisé. Effectivement, les actifs alternatifs sous-jacents de capital investissement, à savoir des sociétés (startups, PME, etc.), affichent des niveaux de frais inférieurs aux objets de collection. Ces derniers induisent en effet plus de frais, compte tenu de leur caractère physique (transport, stockage, assurance, rénovation, etc.). Plus l'actif demande un travail humain pour préserver sa qualité intrinsèque dans le temps, plus les frais sont élevés.

Les frais de création et de gestion de l'offre, ainsi que ceux de l'émetteur, sont systématiquement rappelés pour chaque offre sur sa fiche descriptive, dans la documentation d'informations, et surtout au moment où vous choisissez le montant que vous souhaitez investir. Classiquement, ils peuvent varier de cinq pour cent (5%) à douze pour cent (12%).

À noter que, contrairement aux fonds d'investissement (mais aussi aux assurances-vie ou aux comptes titres et PEA), ces frais ne sont pas annuels. Vous les réglez en une seule fois au moment de votre souscription.

Fonds d'investissement

Le modèle économique des sociétés de gestion agréées réside dans le prélèvement de frais de gestion sur les fonds gérés.

En effet, après la souscription réalisée par le porteur de parts, les frais sont ponctionnés selon un taux annuel indiqué dans la documentation réglementaire (règlement du fonds et Document d'Informations Clés notamment). L'investisseur n'a pas à réaliser de nouveaux versements pour régler ses frais de gestion, puisqu'ils sont directement prélevés au sein du fonds d'investissement, qui est la coquille réglementaire (FCPR, FPCI, etc.) regroupant l'ensemble des capitaux versés par les porteurs.

Cette rémunération finance l'intégralité de l'équipe de gestion, au sein de la société de gestion, qui source les opportunités, négocie les termes et conditions des investissements, suit les participations durant leur détention au sein du fonds, et participe aux processus de cession des lignes en portefeuille.

Le taux de frais de gestion annuel dépend à la fois de la taille totale du fonds, de la thèse d'investissement et de la durée de vie du véhicule. Généralement, ils sont compris entre deux pour cent (2%) et trois pour cent (3%) par an.

En complément des frais de gestion, la société de gestion peut percevoir d'autres revenus issus de la souscription des investisseurs, à savoir des frais d'entrée et de sortie.

Contrairement aux frais de gestion qui sont annuels, ils sont réglés en une seule fois au moment de l'entrée ou de la sortie. Comme il est dit dans le jargon financier, ces frais ne sont pas acquis au fonds, c'est-à-dire qu'ils ne seront jamais récupérés par les investisseurs, même en cas de performance positive du fonds en question. La plupart du temps, ils permettent de rémunérer des distributeurs (notamment des Conseillers en Investissements Financiers et Family Offices) afin qu'ils puissent proposer la souscription à leurs clients.

Aussi, des frais de fonctionnement propres au fonds d'investissement sont directement facturés par un ensemble de prestataires indispensables pour respecter les obligations réglementaires de ce type de véhicule. Parmi eux, citons l'expert-comptable, l'évaluateur indépendant, le commissaire aux comptes, et surtout (le poste de frais le plus important), la banque dépositaire, qui est garante de l'ensemble des flux entrants et sortants du fonds. En effet, une société de gestion ne peut pas elle-même effectuer des virements de fonds sur ses propres fonds gérés ; elle doit obligatoirement faire appel à la banque dépositaire qui initie l'ordre de virement et le fait valider par les gérants ou dirigeants responsables.

Pour conclure, la très grande majorité des fonds d'investissement permet à leur équipe de gestion (ou experts externes) de bénéficier d'une commission de surperformance, comme exposé précédemment pour les investissements via une holding dédiée (l'émetteur). Ce carried interest permet d'aligner les intérêts avec l'équipe de gestion, en lui offrant la possibilité de capter généralement vingt pour cent (20 %) de la plus-value générée sur le fonds d'investissement, avec ou sans un minimum de performance à réaliser en dessous duquel les gérants ne perçoivent pas ce carried interest (appelé le hurdle, et oscillant, selon les types d'actifs acquis par le fonds, entre zéro et dix pour cent). Pour bénéficier de ce carried interest, les membres de l'équipe de gestion doivent investir dans le fonds par l'intermédiaire de la souscription à ce qui est communément appelé des parts C (C comme carried). Le montant total de cette souscription "interne" est habituellement compris entre zéro virgule vingt-cinq pour cent (0,25 %) et un pour cent (1 %) de la taille totale du fonds en question.

Mis à jour le : 30/09/2024